Stor rentef\u00f8lsomhed<\/strong><\/p>\nDenne rente svarer faktisk til junk bond-status med en rating mellem B og C. Med andre ord er rentesatsen baseret p\u00e5 en opfattelse af, at risikoen p\u00e5 udl\u00e5net for l\u00e5ngiver er meget h\u00f8j. Var det muligt at l\u00e5ne til samme eller lavere rente, var det naturligvis sket. De 600 mio. kr. er blevet afsat til at tilbagebetale et syndikeret l\u00e5n p\u00e5 852 mio. kr., hvor der skal tilbagebetales over 1 mia. kroner i \u00e5r.<\/p>\n
Der synes derfor at v\u00e6re to store finansielle udfordringer for den internationale redningskoncern. For det f\u00f8rste skal der tilbagebetales renteb\u00e6rende g\u00e6ld for 1024 mio. kr. (side 49), hvilket kan blive en meget stor udfordring af honorere. For det andet kan renteudgifterne meget vel stige, idet hovedparten af den renteb\u00e6rende g\u00e6ld er kortfristet med variabel rente. Alene sidste \u00e5r steg den gennemsnitlige l\u00e5nerente (inkl. afd\u00e6kning med renteswaps) fra 3,2 pct. til 3,9 pct. P\u00e5 g\u00e6lden med mere end 12 m\u00e5neders l\u00f8betid steg den gennemsnitlige effektive rente fra 4,8 pct. til 7,3 pct. (Side 82). Samlet l\u00f8b de finansielle omkostninger op i 341 mio. kroner. Hertil kommer effekterne af stigende renter i 2017. For hver procentpoint i h\u00f8jere l\u00e5nerente skal Falck l\u00e6gge ekstra 80 mio. kroner i renteudgifter. Alene l\u00e5net p\u00e5 knap 875 mio. kroner fra hovedaktion\u00e6rerne kostede Falck 87 mio. kroner i renteudgifter sidste \u00e5r.<\/p>\n
N\u00e5r der samlet var positivt cash flow sidste \u00e5r, skyldes det alene frasalg af aktiviteter for samlet 647 mio. kr., i ejerandele i kapitalandele og i ejendomme. Nyinvesteringerne var historiske sm\u00e5. For f\u00e5 \u00e5r siden k\u00f8bte Falck virksomheder for knap 700 mio. kroner \u00e5rligt. Tallet var 58 mio. kr. i 2016. Det synes ikke sandsynligt, at Falck vil foretage n\u00e6vnev\u00e6rdige opk\u00f8b af virksomheder de kommende \u00e5r.<\/p>\n
Uoplyste krav fra banker<\/strong><\/p>\nFalck oplyser i regnskabet, at de eksterne l\u00e5n er underlagt visse covenants (l\u00e5nevilk\u00e5r i bankaftaler). Det oplyses, at disse bliver overholdt. (side 48) Men det oplyses ikke, hvilke vilk\u00e5r der er tale om. Normalt omhandler den slags l\u00e5nevilk\u00e5r en mindstegr\u00e6nse for EBITDA\/renteb\u00e6rende g\u00e6ld, som har ligget u\u00e6ndret omkring 4,0 pct. de seneste fem \u00e5r eller en soliditetsgrad (egenkapital\/ aktiver), som har v\u00e6ret stort set u\u00e6ndret p\u00e5 ca. 33 pct. i samme periode. Problemet er, at hvis der kommer en stor nedskrivning p\u00e5 goodwill, kan et af l\u00e5nevilk\u00e5rene falde, og l\u00e5ngivere kan kr\u00e6ve l\u00e5net indfriet.<\/p>\n
Kapitalstrukturen synes s\u00e5ledes at v\u00e6re ekstremt presset med bogf\u00f8rt goodwill for 9,9 mia. kroner og en egenkapital p\u00e5 5,9 mia. kroner, som var det samme som \u00e5ret f\u00f8r (side 5). Viser v\u00e6rdiforringelsestests i de kommende \u00e5r behov for at nedskrive goodwill, vil blot en halvering af den bogf\u00f8rte goodwill fjerne det meste af egenkapitalen.<\/p>\n
Hovedparten af aktiverne er netop p\u00e5 forretningssegmenter, hvor der er pres p\u00e5 l\u00f8nsomheden. For Falck synes det at v\u00e6re afg\u00f8rende at arbejde sig ud af det aktuelle finansielle stress, men det kan kun g\u00f8res ved at forbedre l\u00f8nsomheden betydeligt i den nuv\u00e6rende forretning. Pr\u00e6cist hvordan det skal ske, er dog uklart. Da den nye direkt\u00f8r blev pr\u00e6senteret, talte bestyrelsesformand Peter Sch\u00fctze om, at direkt\u00f8ren i Novo har vist, at han kan levere en \u201dambiti\u00f8s og profitabel v\u00e6kstagenda\u201d. Jakob Riis talte om en \u201dtransition\u201d, og at Falck skal \u201ds\u00e6tte nye standarder inden for alle vores forretningsomr\u00e5der.\u201d<\/p>\n
Pres p\u00e5 \u00f8konomi i vigtig ambulancek\u00f8rsel<\/strong><\/p>\nUnder alle omst\u00e6ndigheder vil den hidtil \u00f8konomisk lukrative danske ambulancek\u00f8rsel blive yderligere presset i de kommende \u00e5r. Betalingen fra flere regioner p\u00e5 \u00e5relange kontrakter falder drastisk fra 2020. Samtidig tyder meget p\u00e5, at Falck i en stor del af de udenlandske forretninger har sv\u00e6rt ved at skabe en l\u00f8nsom forretning.<\/p>\n
\u00d8konomisk Ugebrevs analyse har v\u00e6ret forelagt Falck, der oplyser, at man ingen kommentarer har til den.<\/p>\n
L\u00e6s den originale artikel i \u00d8konomisk Ugebrev her<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Redningskoncernen Falck betaler 10 procent i \u00e5rlig rente til hovedaktion\u00e6rerne, LundbeckFonden og Kirkbi, for l\u00e5n p\u00e5 n\u00e6sten \u00e9n mia. kroner. De to har l\u00e5nt Falck yderligere 600 mio. kr. i…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1186,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"audio","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[103,64,78],"class_list":["post-1183","post","type-post","status-publish","format-audio","has-post-thumbnail","hentry","category-1","tag-103","tag-falck","tag-oekonomi","post_format-post-format-audio"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1183","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1183"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1183\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1183"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1183"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1183"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}