{"id":92807,"date":"2025-01-06T06:09:21","date_gmt":"2025-01-06T06:09:21","guid":{"rendered":"https:\/\/abild.dk\/?p=92807"},"modified":"2026-01-31T11:42:30","modified_gmt":"2026-01-31T11:42:30","slug":"mystik-om-dobbelt-bogholderi-i-pandora-op-til-kasi-earn-out","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/abild.dk\/?p=92807","title":{"rendered":"Mystik om dobbelt bogholderi i Pandora op til Kasi-earn-out"},"content":{"rendered":"
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n

<\/h1>\n<\/div>\n<\/div>\n
\n
\n
\n
\"\"<\/figure>\n
\n
Lars Abild<\/h5>\n

fredag 25. oktober 2024 kl. 7:55<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

\n
\n
\n
\n
\n
\n
\"Kasi
<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n

I sagen om Kasi-Jespers earn-out efter sit Pandora-exit tilbage i 2014 kan \u00d8konomisk Ugebrev nu afsl\u00f8re, at Pandoras ledelse trak 400 mio. kr. fra det reelle EBITDA-overskud i det europ\u00e6iske datterselskab, s\u00e5 det officielle driftsoverskud endte markant lavere p\u00e5 150 mio. kr. Pandora forklarer nu, at der blev fratrukket en s\u00e5kaldt \u201dmarkup\u201d, en grossistavance, for at n\u00e5 frem til det officielle regnskabsresultat. Jesper Nielsen, alias Kasi-Jesper, siger nu til \u00d8konomisk Ugebrev, at han aldrig har h\u00f8rt om en s\u00e6rlig markup, der skulle tr\u00e6kkes fra driftsoverskuddet i selskabet, der p\u00e5 det tidspunkt var 100 pct. ejet af Pandora, skriver journalist Lars Abild.<\/strong><\/p>\n

Mystikken breder sig nu i tvisten mellem Pandora og den tidligere delejer af det europ\u00e6iske datterselskab, Jesper Nielsen alias Kasi-Jesper. Tilsyneladende har Pandora f\u00f8rt et dobbelt bogholderi for det europ\u00e6iske selskab, hvor det officielle driftsoverskud i 2014 var ca. 150 mio. kr., mens det reelle overskud var ca. en halv milliard kroner, viser interne dokumenter fra Pandora.<\/p>\n

\u00d8konomisk Ugebrev har gravet i, hvordan forskellen er opst\u00e5et mellem de to overskudsbel\u00f8b, hvor Kasi-Jesper fik afregnet en earn-out efter det lave driftsoverskud, som udl\u00f8ste ekstra nul kroner. Var det afregnet efter det langt st\u00f8rre driftsoverskud i det interne regnskab, havde Kasi-Jesper f\u00e5et udbetalt en ekstra earn-out p\u00e5 flere hundrede millioner kroner.<\/p>\n

Det store sp\u00f8rgsm\u00e5l<\/strong><\/h5>\n

\u00d8konomisk Ugebrev har spurgt Pandora, hvordan forskellen p\u00e5 de to regnskabstal opst\u00e5r. Herfra lyder forklaringen, at der findes koncernregnskabstal for det europ\u00e6iske selskab, og der findes et s\u00e5kaldt distribut\u00f8rregnskab.<\/p>\n

I en beskrivelse af forskellene mellem de to regnskaber, som Pandora har fremsendt til \u00d8konomisk Ugebrev, oplyses det, at der i distribut\u00f8rregnskabet er fratrukket en s\u00e5kaldte markup, alts\u00e5 en slags avance til Pandora selv, p\u00e5 ca. 400 mio. kr. Pandoras pdf-pr\u00e6sentation af forskellene kan ses\u00a0her<\/a>.<\/p>\n

Det store sp\u00f8rgsm\u00e5l er nu, om Pandora var berettiget til at fratr\u00e6kke denne markup i det europ\u00e6iske selskab, f\u00f8r der blev beregnet en earn-out til Kasi-Jesper.<\/p>\n

Forelagt de nye oplysninger om en markup, siger Jesper Nielsen, at han aldrig har f\u00e5et forelagt oplysninger om, at der skulle ske et fradrag i det faktiske driftsoverskud i Pandora CWE, f\u00f8r hans earn-out blev beregnet.<\/p>\n

\u201dVi er aldrig blevet informeret om denne mark up tidligere, og vi ved ikke, hvad det g\u00e5r ud p\u00e5. Det ville vi da gerne have haft en forklaring p\u00e5 for \u00e5r tilbage. Det virker som en s\u00f8gt Pandora-forklaring i sidste \u00f8jeblik,\u201d siger han i dag til \u00d8konomisk Ugebrev.<\/p>\n

Sagen bliver ikke mindre mystisk af, at Pandora formelt allerede k\u00f8bte Kasi-Jespers ejerandel i det europ\u00e6iske selskab i 2011, alts\u00e5 tre regnskabs\u00e5r f\u00f8r der skulle afregnes endeligt efter regnskabsresultatet i 2014. I hele 2014 var datterselskabet alts\u00e5 helejet af Pandora, og det betyder ogs\u00e5, at Pandora frit kunne fasts\u00e6tte interne afregningspriser med sit helejede tyske datterselskab.<\/p>\n

\u00d8konomisk Ugebrev har tidligere fremlagt\u00a0interne dokumenter<\/a>, med Pandoras firmastempel, der viste at, EBITDA-driftsoverskuddet i 2014 var over en halv milliard kroner Sagen bliver yderligere mystisk af, at Pandora for 2014 udbetalte store bonusser til ledende chefer i Pandoras europ\u00e6iske datterselskaber. Men hvorfor skete det, hvis det europ\u00e6iske datterselskab stort set ikke leverede overskud?<\/p>\n

En betydelig bonus<\/strong><\/h5>\n

If\u00f8lge det officielle \u00e5rsregnskab for Pandora Jewelry Central Western Europa A\/S var driftsoverskuddet (EBITDA) i 2014 kun 48 mio. kr. baseret p\u00e5 en oms\u00e6tning p\u00e5 873 mio. kr. Driftsresultatet blev betydeligt lavere end \u00e5ret f\u00f8r, men alligevel fik ledende topchefer i de europ\u00e6iske datterselskaber udbetalt en h\u00f8j \u00e5rsbonus.<\/p>\n

Regnskabet for 2014 var s\u00e6rligt p\u00e5 den m\u00e5de, at det var det regnskabs\u00e5r, som blev anvendt til at beregne earn-out (alts\u00e5 salgspris) p\u00e5 Jesper Nielsens ejerandel af det europ\u00e6iske selskab. Som bekendt fik han ikke udbetalt mere end de tidligere udbetalte 400 mio. kr. p\u00e5 grund af et formelt lavt driftsoverskud.<\/p>\n

Som \u00d8konomisk Ugebrev tidligere har skrevet, viser interne regnskaber for driftsoverskuddet i det europ\u00e6iske datterselskab helt andre positive driftsoverskud, nemlig 73 mio. euro, eller over en halv milliard kroner. Og dette overskud er antageligt ogs\u00e5 begrundelsen for, at flere af de europ\u00e6iske chefer fik udbetalt en betydelig bonus for resultaterne i 2014.<\/p>\n

Meget tyder p\u00e5, at cheferne i datterselskabet fik bonus ud fra det interne driftsresultat i 2014, som blev udbetalt i for\u00e5ret 2015. \u00d8konomisk Ugebrev er i besiddelse af en \u201dBonus agreement between Pandora and Massimo Basel 2014\u201d underskrevet af den CEO, Allan Leigton, 18 marts 2014.<\/p>\n

Aftalen viser, at han, som dengang var landechef i det s\u00e6rdeles profitable italienske marked, skulle n\u00e5 et EBITDA p\u00e5 39,96 pct. for at sikre sig 100 pct. bonus. Og det gjorde han og mere til. Det endte p\u00e5 48,9 pct. Dengang var der 749 butikker, der solgte Pandora-smykker i Italien. De omsatte for 108,2 mio. euro, og driftsoverskuddet var 52,9 mio. euro.<\/p>\n

Et h\u00f8jere salg<\/strong><\/h5>\n

\u00d8konomisk Ugebrev har set dokumentation for, at ogs\u00e5 Massimo Basel og andre fik bonus. Det har Pandora ikke \u00f8nsket at kommentere.<\/p>\n

I marts 2024 r\u00f8g Massimo Basel helt til tops i koncernen. I en\u00a0pressemeddelelse<\/a>\u00a0hedder det, at \u201dPandora promotes Massimo Basel to Chief Commercial Officer\u201d og \u201dMassimo Basel is an Italian national who joined Pandora as country manager for Italy in 2010.\u201d<\/p>\n

Netop regnskabet for 2014 for det europ\u00e6iske datterselskab kan blive afg\u00f8rende i den ankesag, som nu skal f\u00f8res i \u00d8stre Landsret, og som handler om at f\u00e5 gen\u00e5bnet boet efter selskabet Kasia ps, med henblik p\u00e5 en fornyet voldgift.<\/p>\n

Jesper Nielsen mener ikke, at han er blevet afregnet for salget af sin ejerandel i det europ\u00e6iske datterselskab i henhold til den aftale, der forel\u00e5, og baseret p\u00e5 de reelle regnskabsresultater.<\/p>\n

I et \u201dPersonligt \u2013 fortroligt\u201d anbefalet brev til selskabet om \u201dearn-out opg\u00f8relse\u201d, dateret 27 marts 2015 og sendt fra advokatfirmaet Kromann Reumert, fremg\u00e5r, at der ikke skulle udbetales penge fra Pandora. Begrundelsen var det lave resultat i det eksterne regnskab for Pandora CWE.<\/p>\n

Bem\u00e6rkelsesv\u00e6rdigt er det officielle regnskabsresultat i det europ\u00e6iske datterselskab betydeligt ringere i 2014 end i 2013: Selvom oms\u00e6tningen steg fra 690 mio. kr. til 873 mio. kr., blev driftsresultatet markant forringet. Netop i 2014 var Pandora igen ved at f\u00e5 styr p\u00e5 forretningen efter nogle ekstremt negative \u00e5r. Fra starten af 2014 og det efterf\u00f8lgende halvandet \u00e5r blev aktiekursen p\u00e5 Pandora mere end fordoblet.<\/p>\n

Den meget positive udvikling g\u00e5r stik modsat resultaterne i det europ\u00e6iske datterselskab: I 2014 blev EBITDA-driftsoverskuddet n\u00e6sten halveret, fra 74 mio. kr. i 2013 til 48 mio. kr. i 2014, p\u00e5 trods af en markant salgsstigning.<\/p>\n

EBITDA-marginalen blev halveret fra 11 pct. til 5,5 pct. p\u00e5 et h\u00f8jere salg. Der er ingen forklaring p\u00e5 dette i den negative udvikling i officielle regnskab. Men der st\u00e5r forklaret en del om transaktioner mellem selve moderselskabet Pandora og det europ\u00e6iske datterselskab.<\/p>\n

Et tocifret millionbel\u00f8b<\/strong><\/h5>\n

Af interne dokumenter fra Pandora fremg\u00e5r det, at EBITDA-driftsmarginalen i det europ\u00e6iske datterselskab var over 30 pct. i 2014, baseret p\u00e5 et EBITDA-overskud p\u00e5 76 mio. euro og en oms\u00e6tning p\u00e5 217 mio. euro. Men det var alts\u00e5 f\u00f8r, Pandora havde fratrukket den s\u00e5kaldte markup, som Kasi-Jesper nu s\u00e5r alvorlig tvivl om.<\/p>\n

Efter S\u00f8- og Handelsretten afviste at gen\u00e5bne konkursboet, er sagen k\u00e6ret til \u00d8stre Landsret. Og flere kreditorer bakker nu op om sagen, bl.a. den b\u00f8rsnoterede fodboldklub, Br\u00f8ndby, der er en af de st\u00f8rste kreditorer med et tilgodehavende p\u00e5 et tocifret millionbel\u00f8b, og de tidligere statsautoriserede revisorer.<\/p>\n

Afg\u00f8rende ved en eventuel ny voldgiftssag kan blive sp\u00f8rgsm\u00e5let om, hvorvidt Pandora var berettiget til at fratr\u00e6kke en markup p\u00e5 400 mio. kr., f\u00f8r der blev beregnet earn-out til Jesper Nielsen. Det burde ikke v\u00e6re den store hokuspokus at afklare det, da der m\u00e5 foreligge dokumenter, som klarg\u00f8r, hvordan driftsresultatet skal beregnes ved udm\u00e5ling af earn-out til Kasi-Jesper.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Lars Abild fredag 25. oktober 2024 kl. 7:55 I sagen om Kasi-Jespers earn-out efter sit Pandora-exit tilbage i 2014 kan \u00d8konomisk Ugebrev nu afsl\u00f8re, at Pandoras ledelse trak 400 mio….<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"audio","meta":{"footnotes":""},"categories":[104,106],"tags":[103],"class_list":["post-92807","post","type-post","status-publish","format-audio","hentry","category-kasi","category-pandora","tag-103","post_format-post-format-audio"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/92807","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=92807"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/92807\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":92808,"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/92807\/revisions\/92808"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=92807"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=92807"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/abild.dk\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=92807"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}